新华社7月21日受权发布《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》(以下简称《决定》)。《决定》对全面深化资本市场改革作出明确部署。

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　　《决定》提出，完善促进资本市场规范发展基础制度。

　　发展多元股权融资，加快多层次债券市场发展，提高直接融资比重。

　　健全投资和融资相协调的资本市场功能，防风险、强监管，促进资本市场健康稳定发展。支持长期资金入市。提高上市公司质量，强化上市公司监管和退市制度。建立增强资本市场内在稳定性长效机制。完善大股东、实际控制人行为规范约束机制。完善上市公司分红激励约束机制。健全投资者保护机制。推动区域性股权市场规则对接、标准统一。

　　扩大自主开放，有序扩大我国商品市场、服务市场、资本市场、劳务市场等对外开放，扩大对最不发达国家单边开放。

　　提高直接融资比重

　　《决定》提出，发展多元股权融资，加快多层次债券市场发展，提高直接融资比重。

　　南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，目前，我国资本市场已形成包括主板、科创板、创业板、北交所、新三板及区域性股权市场等在内的多层次市场体系，产品种类不断丰富，涵盖股票、债券、期货、期权等金融产品，成为服务不同类型和不同成长阶段的企业融资、金融机构资产配置和风险管理、居民财富管理的主阵地。发展多元股权融资，加快多层次债券市场发展，将有助于进一步提高直接融资比重，更好发挥资本市场服务实体经济的功能作用。

　　促进资本市场健康稳定发展

　　《决定》提出，健全投资和融资相协调的资本市场功能，防风险、强监管，促进资本市场健康稳定发展。支持长期资金入市。

　　在业内人士看来，眼下监管部门坚持质量优先，严把IPO准入关，统筹好一二级市场平衡，更大力度推动中长期资金入市，将促进资本市场健康稳定发展。

　　据悉，围绕支持长期资金入市，结合新“国九条”相关部署，相关部门将建立培育长期投资的市场生态，完善适配长期投资的基础制度，构建支持“长钱长投”的政策体系。

　　强化上市公司监管和退市制度建模渲染

　　《决定》提出，提高上市公司质量，强化上市公司监管和退市制度。

　　“提高上市公司质量是一项系统性工程。”中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军说，在上市公司监管领域，应加大监管执法力度，确保公司监管“长牙带刺”、有棱有角。他认为，要全方位打击违法违规行为，在“事后处罚”的同时也要兼顾“打早打小”“及时矫正”；更要倾听市场声音，回应投资者关切，解决事前防范不够、穿透监管不够、执法合力不够、全方位立体式追责不够等问题，缩小与投资者期待之间的差距。

　　海通证券首席经济学家、研究所所长荀玉根说，提高上市公司质量，应支持上市公司注入优质资产、开展市场化并购重组，激发经营活力，还应深化退市机制，加速优胜劣汰，并引导上市公司通过回购注销、加大分红等方式回报投资者，提升投资价值。

　　增强资本市场内在稳定性

　　《决定》提出，建立增强资本市场内在稳定性长效机制。

　　证监会党委日前在传达贯彻党的二十届三中全会精神时表示，坚持用改革的办法破解制约资本市场平稳健康发展的深层次矛盾和问题，增强资本市场内在稳定性。

　　招商证券研究发展中心副总监谢亚轩认为，增强资本市场内在稳定性，即通过一系列内生稳定的机制建设，提升市场韧性，保证资本市场功能有效发挥，进而支持实体经济发展。在预期有待增强的情况下，价格急剧波动尤其是快速下跌，会对实体经济发展产生不利影响，须通过制度的完善优化，在线全职美工保持价格的相对平稳，进而平稳发挥市场功能。

　　荀玉根认为，增强资本市场内在稳定性，需大力提升上市公司质量和投资价值，增加股市中长期资金供给。

　　完善上市公司分红激励约束机制

　　《决定》提出，完善大股东、实际控制人行为规范约束机制。完善上市公司分红激励约束机制。

　　业内人士认为，上市公司质量提高，最终要体现在价值创造和价值分配能力方面。近期，一些上市公司通过回购、分红、强化投资者关系和预期管理等方式积极释放稳信心信号。推动提高上市公司特别是大市值公司分红的稳定性、持续增长性和可预期性，鼓励上市公司回购，让投资者更早、更多地分享上市公司业绩红利，将有利于促进市场平稳健康发展。

　　田利辉说，上市公司要形成相对稳定的分红制度、明晰分红计划、增加分红透明度和可预期性，这样投资者才会乐于长期投资。

　　健全投资者保护机制

　　《决定》提出，健全投资者保护机制。

　　证监会党委传达贯彻党的二十届三中全会精神时表示，完善强监管、严监管的制度机制，加强上市公司全链条监管，大力加强投资者保护，强化监管问责。

　　监管部门始终重视投资者保护。证监会今年5月发布的《关于加强上市证券公司监管的规定》强调，上市证券公司应当建立、健全投资者关系管理活动相关制度及程序，以积极、认真、专业的态度回应投资者关注，客观、真实、准确、完整地介绍和反映公司的实际状况；上市证券公司投资者关系管理工作人员应当具备履行职责所必需的专业知识，证券公司母公司为上市公司的，证券公司应当指定专人配合，就涉及证券公司经营等相关事项作出专业回应。

　　推动区域性股权市场规则对接、标准统一

　　《决定》提出，推动区域性股权市场规则对接、标准统一。

　　清华大学国家金融研究院院长、清华大学五道口金融学院副院长田轩认为，区域性股权市场应进一步完善股权认证、流转等服务功能，积极参与地方项目投资、资方对接、企业长效辅导等业务中去，同步加强与高层次资本市场对接，做好转板工作。

　　有序扩大开放

　　《决定》提出，扩大自主开放，有序扩大我国商品市场、服务市场、资本市场、劳务市场等对外开放，扩大对最不发达国家单边开放。

　　“资本市场制度型开放政策空间足，随着资本市场高水平双向开放稳步推进，外资金融机构在华设立公司、增加业务种类的申请不断获批，中国资本市场对外开放程度以及对外资的吸引力均不断提高。”赵锡军表示。

　　围绕进一步推动中国资本市场高水平双向开放，田利辉建议，一方面，继续深化资本市场改革，提高市场透明度和运行效率；另一方面，扩大市场开放范围，引入更多境外投资者。此外，加强投资者保护，提高市场稳定性；加强与国际市场的互联互通，推动跨境投融资便利化等。

　　中航证券首席经济学家董忠云也建议，继续优化对外开放制度，推动与其他国家和地区的互联互通，放宽外资进入中国资本市场的限制，为外资提供更多的市场准入机会，让外资“进得来”。同时，深化资本市场改革，通过加强信息披露监管，提高市场透明度；引导上市公司加大现金分红力度，提升上市公司回报投资者能力；严格退市制度，畅通退市渠道，促进风险类公司出清等方式，为外资提供清晰、稳定、可预期的市场环境，让外资“留得住”。

　　审读：张勤峰

　　签发：彭勇建模渲染

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